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【海畅通传媒吃水】中信出产版:装投身书简出产版发行事情,打造概括文皓效力动商

  原题目:【海畅通传媒吃水】中信出产版:装投身书简出产版发行事情,打造概括文皓效力动商

  1. 投资要点

  公司信介:央企控股文皓传媒集儿子团弄,持续打造高口碑书简经典。中信出产版集儿子团弄股份拥有限公司前身为中信出产版社,是中信集儿子团弄控股的文皓传媒公司,年来过到来公司时时剜刨优秀书简情节,成开创了“奶酪”“黑天鹅”“灰犀牛”等高口碑概念书简,我们认为公司逐步展开成为中国最具国际影响力的出产版机构之壹。根据公司招股说皓书征伸北边京开卷的统计,公司在2018年所拥有书简市场码洋占据比值排名第二名,在掌管类等细分标注的目的上排名第壹。

  行业剖析:线上销特价而沽是市场首要铰进力,微少男、社科类书简景气度较高。书简情节创干和出产版是整顿个产业链条的中心,据北边京开卷颁布匹《全球背景下的中国书简发行市场趋势》露示,2018年中国书简发行市场码洋规模臻894亿元,同比增长11.3%,就中,电商渠道销特价而沽码洋573亿元,销特价而沽占比臻64.09%。从品类结合到来看,微少男类书简照陈旧是码洋比重最高的细分品类,2019年上半年码洋比重为27.38%,码洋比重位列第二、第叁的社科书简和教养材教养辅在线上渠道均完成30%摆弄的同比增快,是书简市场增快较快的细分品类。

  主营事情及中心竞赛力剖析:拥拥有全牌照资源,打造掩饰线上线下的书简文皓创意效力动商。公司拥拥有书简出产版、发行发行以及网绕传臻在内的全牌照资源。2018年公司书简出产版与发行、书店发行、其他文皓增值事情顶出产区别为12.78亿元、3.38亿元、0.64亿元,占比区别为76.08%、20.14%、3.78%,在书简出产版范畴,公司僵持情节到上绳墨,持续铰出产稀品阅读情节。在线下发行方面,公司2008年铰进成立中信书店,当前线下门店数已臻87家,逐步成为普遍高认却的“文皓名刺”。余外面,公司旗下的信睿珍、信睿文皓以及中信楷岚开辟文皓增值效力动,提升公司产业链附加以值。公司在外面部鼓励上采取工干室制度,拥有效铰进了书简情节竞赛力。

  财政剖析:营收、净盈利增快高,净资产进款比值处行业较高程度。公司近5年营收和净盈利骈合增快区别为24.42%和43.69%。固然公司高版税比值和线下书店经纪壹定程度上铰高了运营本钱。但公司书简线上直销占比逐步提升,资产周转比值较好,经纪杠杆比值对立较高,故此ROE程度清楚高于同性业公司。

  载利预测。我们估计公司2019-2021年EPS区别为1.30、1.65、2.10元。1)参考却比公司,并考虑到公司在情节获取优势,以及在帮群出产版的龙头位置,我们赋予公司2019年1.11-1.29倍动态PEG,对应靠边价区间为39.0-45.5元/股;2)参考却比公司,我们赋予公司2019年4.0-4.2倍动态PS,对应靠边价区间为40.20-42.21元/股。综上考虑,我们赋予公司靠边价区间为39.00-42.21元/股,初次掩饰赋予公司优于父亲市评级。

  风险提示:新媒体冲锋风险、头部书简获取难度增父亲;纸价摆荡风险;新实体书店经纪不善,中心人才流动违反,税收政策变募化,书简情节盗版侵权。

  

  2. 公司信介:央企控股文皓传媒集儿子团弄,持续打造高口碑书简经典

  中信出产版集儿子团弄股份拥有限公司前身为中信出产版社,2008年公司改制为中信出产版股份拥有限公司,2013年展开成为中信出产版集儿子团弄,具拥有国度成事出产版尽署发表的出产版、发行、发行全牌照。2019年7月公司在创业板成上市,公司还愿把持报还中国中信集儿子团弄拥有限公司,IPO发行后,公司第壹父亲股东方为中国中信拥有限公司,直接和直接共持拥有公司73.5%的股份。

  

  己1993年代男立以后到,公司持续关怀国际经济、社会鼎革、中国崛宗的社会与经济展开趋势,依托于母亲公司中信集儿子团弄在金融及财经范畴厚墩墩沉淀,装投身于经济与办类书简出产版范畴,并在文皓消费和知效力动范畴时时加以以拓展。公司年来过到来的事情展开过程首要却分为叁个阶段:

  第壹阶段:把握时代脉搏,建立主流动情节出产版品牌和口碑。在2000年以后到经济全球募化趋势时时增强大的背景下公司建立了以商稀品书、滞销书为中心的展开战微。用市场募化的方法运干书简选题,用国际募化的视角发刨财经题材,伸入具拥有威信性、前瞻性、伸领风潮流动的经济与办类稀品情节。公司经度过铰出产《谁触动了我的奶酪》、《杰克·韦尔零数己传》等壹系代表创干,奠定了公司在经济与办类书简范畴的尽先先优势,确立宗了“中信出产版”专业、前瞻、新锐的品牌笼统。

  第二阶段:花样翻新情节优募化体系,结合帮群出产版范畴优势。2005年后,公司逐步决定了“我们供知,以应对变募化的世界”的出产版理念,出产版范畴逐步由经济与办向概括帮群募化标注的目的快快延伸,出产幅员书品类逐步掩饰了社科、文学、微少男、生活等范畴,持续铰出产《史蒂丈夫?乔布匹斯传》、《重行定义公司》、《人类信史》等稀品滞销书,版权储藏尽先先优势逐步结合。

  第叁阶段:从传统出产版企业向知效力动与创意传臻公司转型。经度过数字出产版事情把握移触动互联网展开的历史机,争得成为全国最具影响力的数字情节运营商;经度过规划中信书店为当代当世邑市人帮的工干、休闲、出产行需寻求供更为多元募化的文皓消费效力动,打造直接触臻终端用户各方面文皓消费需寻求的流动量入口;经度过拓展教养育培训、微少男公演、艺术策展等文皓增值效力动,以更多的体成方法持续为社会帮群供更为优质的知效力动。“从中国看世界,把时间成了英公历史”干为不到来的展开愿景,持续以品牌、创意、情节、技术相融合的顺手眼,逐步展开成为中国具拥有较强大影响力和较父亲规模的概括文皓效力动供商。

  

  公司年来过来届期时剜刨优秀书简情节,成开创了“奶酪”“黑天鹅”“长条即兴实”“基业长青”“魔鬼经济学”“人类信史”“灰犀牛”等高口碑概念书简,为鼎革绽后迅快展开的社会供了要紧的肉体营养和思惟器,我们认为公司逐步展开成为中国最具国际影响力的出产版机构之壹。根据公司招股说皓书征伸北边京开卷的统计,公司在2018年所拥有书简市场码洋占据比值排名第二名,在掌管类等细分标注的目的上排名第壹。

  

  

  

  3. 行业剖析:线上销特价而沽是市场首要铰进力,微少男、社科类书简景气度较高

  3.1 书简产业链剖析:情节创干及出产版是中心

  出产版发行行业从产业链条到来看,分红下流的情节创干和筹划(干家和筹划人),书简出产版到下流渠道发行。就中情节创干和出产版是整顿个产业链条的中心,直接带触动印刷、物质供应和出产版物发行叁个环节。

  

  3.2 行业概微:书简发行市场护持两位数增长,线上销特价而沽照陈旧是首要铰进力

  据北边京开卷颁布匹《全球背景下的中国书简发行市场趋势》露示,2018年中国书简发行市场码洋规模臻894亿元,同比增长11.3%,处于全球尽先先。就中,电商渠道销特价而沽码洋573亿元,同比增长24.7%,持续僵持迅快增长,销特价而沽占比臻64.09%。实体书店渠道销特价而沽码洋321亿元,同比下投降6.69%,销特价而沽占比下投降到 35.91%,线上渠道销特价而沽成为书简发行市场码洋规模增长的触动力。2016年线上渠道书简码洋份额初次超越实体书店;考虑到线上渠道平分62折的折头比值父亲于实体书店折头比值,2018年线上线下书简销特价而沽顶出产接近。

  

  

  标价剖析:坟典官价持续下跌,线上销特价而沽折头比值加以父亲。2019上半年,坟典种类数为9.09万种,同比下投降6.22%。坟典官价则就续了上年于今的快快下跌势头,上半年坟典官价中位数为45元,较2018年添加以5元,坟典平分单册码洋为48.6元,较2018年添加以7元。2018年于今,书简电商的促销活触动越发频万端,平分折头力度时时加以父亲,2019上半年网店折头为6.0折(不包罗满减、满赠、赠券等活触动),网绕渠道书简销特价而沽依然护持“高官价、低折头”态势。从纸张标价到来看,铜版纸和副胶纸在阅历18年下半年标价回调后,19年上半年标价走势固定中微升。

  

  

  销特价而沽剖析:微少男类书简市场份额时时提升,坟典影响力削绵软弱。微少男类书简照陈旧是码洋比重最高的细分品类,2019年上半年码洋比重为27.38%,份额同比提升1.22个佰分点。码洋比重位列第二、第叁的社科书简和教养材教养辅在线上渠道均完成30%摆弄的同比增快,是书简市场增快较快的细分品类。在所拥有下滑的实体店渠道中,条要教养辅教养材僵持2.81%的正增长。坟典对市场的贡献所拥有呈下投降趋势,2019上半年,鉴于头部坟典单册码洋的提升,而带触动坟典码洋贡献比值较上年同期拥有小幅上升,到9.92%,但从帮群滞销书榜单到来看,坟典的影响力依然在时时削绵软弱。2018年上半年拥有2本书区别进入到匪杜撰类和微少男类前10名中,而早年上半年无坟典进入到前10名;从叁父亲榜尽榜前100名到来看,2018年上半年拥有5本进入到前100名中,此雕刻5本坟典对整顿个尽榜前100名的码洋贡献是5.67%,而早年上半年条要3本进入前100名中,此雕刻3本坟典对整顿个尽榜前100名的码洋贡献是4.35%,码洋贡献拥有所下投降。

  

  4. 主营事情剖析:拥拥有全牌照资源,打造掩饰线上线下的书简文皓创意效力动商

  干为国企传媒文皓集儿子团弄,公司拥拥有书简出产版、发行发行以及网绕传臻全牌照。依照事情典型终止瓜分,2018年公司书简出产版与发行、书店发行、其他文皓增值事情顶出产区别为12.78亿元、3.38亿元、0.64亿元,占比区别为76.08%、20.14%、3.78%;若依照销特价而沽产品终止瓜分,公司书简销特价而沽、数字阅读效力动和其他产品区别为13.94亿元、0.67亿元、1.43亿元,占比区别为86.89%、4.18%、8.93%。

  

  

  年来过到来跟遂线上发行市场的时时兴宗,公司线上书简销特价而沽占比也在时时提升,2017年公司线上销特价而沽占比首超线下,逐步成为公司营收增长的最首要驱触动力。2016-2018年,公司线上书简销特价而沽骈合增快为50.88%,从销特价而沽花样结合下看,当前中信出产版线上销特价而沽依然以代销为主,但直销占比在年来届期时扩展,我们认为,跟遂公司线上己拥有渠道确立的时时增强大,公司对线上渠道把控才干也拥有望得到提升。

  

  4.1 书简出产版与发行事情:普黄历简出产版与发行和数字出产版相结合

  公司确立了兼具伸领性和专业性的书简选题筹划机制,僵持情节到上绳墨,环绕“我们供知,以应对变募化的世界”的理念,时时铰出产在掌管、社科、微少男、文学等范畴的稀品阅读情节,并针对两战利品类的书简采取不一的事情拓展战微。根据公司招股说皓书征伸开卷信息每年所颁布匹的书简市场剖析报告,中信出产版不单经济与办类书简码洋市场占据比值临时僵持首位,同时,传类、学术文皓类、心思己助类书简也僵持了市场占据比值的前五名。公司出产版的书简违反掉落了国际书简市场和广阔读者的高认却,共得到国际外面奖品项 74 项,就中书简《我们人类的基因:全人类的历史与不到来》于2018年得到中国出产版业殿堂级奖品项“文津书简奖品”。

  跟遂微少男读物市场的迅快扩展,公司己2015岁末了尾发力微少男读物市场,将微少男书简干为公司规划的壹父亲新生范畴,逐步规划该范畴的优质版权、伸进专业人才,铰进微少男类书简事情虚即兴打破开式展开。公司2016年与迪士尼香港签名协议,得到了《猖狂栽物城》、《酷爱丽丝镜中零数遇记》、《海底儿子尽鼓触动 2:多莉去哪了》、《大陆零数缘》的版权任命权容许,却在中海内地出产版漫画、顺手工书等多种方法孩童书。2016-2018年,公司销特价而沽的微少男类书简区别为247万册、617万册和695万册,顶出产区别为7071万元、15901万元和23027万元。

  

  

  公司与中国电信、中国移触动、中国联畅通叁父亲电信运营商终止合干,经度过产品包月的方法,为充值用户供壹站式电儿子书阅读效力动。咪咕数字传媒是公司运营商阅读产品包事情的首要客户,2018年产生顶出产2539万元,较2017年增长8.03%。余外面,公司还与当当、亚马逊、网善、佰度、掌阅等市场上供电儿子阅读效力动的运营商终止合干,供电儿子书情节供用户阅读下载。年来过到来,数字媒体迅快展开,特佩是互联网、顺手机等移触动终端以及其他新媒体的展开,改触动了人们阅读习惯,带触动公司电儿子书销特价而沽顶出产的时时增长。2016-2018年,公司区别完成电儿子书销特价而沽顶出产2164万元、2980万元和4097万元。

  4.2 书店发行事情:线下流动量入口,提升“中信”品牌的影响力

  公司书店发行事情首要经度过各中信书店直接向消费者出产特价而沽商品。公司对书简供应商实行严峻的供应商分级办制度,以保障销特价而沽书简的品质;关于其它产品的供应商,严峻复核其资质,优先选择国际品牌以及科技、创意类的新生品牌干为首要供应商。

  中信书店成立于2008年,秉持“专业、价、尝试、创意”的中心价不清雅,以“提高每壹位阅读者的时间价”为经纪理念,以情节驱触动为主带,稀准锁定对中国经济贡献最父亲的主流动人帮,在生活工干疆界逐步含糊的当空,添加以定向铰递送和全生活场景效力动价,竭力于打造 “气质工干、优雅生活”的无疆界书店,针对当代当世邑市人出产行、工干、休闲,在机场及高铁站、高端写字楼、父亲型商概括体,区别打造提交畅通枢扣儿版、城市商政版、城市休闲版叁种实体店型,以及效力动于各种场景的网上书店,构建当代当世邑市阅读者多维的文皓体验与休闲当空。

  固然中信书店当前仍处于载余样儿子,但其干为效力动中国主流动商政人帮的包锁书店品牌,是被普遍高认却的 “文皓名刺” ,拥有效提升了“中信”品牌的影响力和市场关怀度。截止公司招股说皓书签名日,中信书店线下门店数已臻87家,且仍在时时添加以。

  

  

  

  

  4.3 其他文皓增值效力动:开辟打造文皓创意增值效力动,提升产业链附加以值

  摒除书简出产版与发行、书店发行事情之外面,公司争得向产业链左右游时时延伸,开辟文皓增值效力动,提升书简文皓产业链附加以值。

  信睿珍网绕定位于国际外面优质版权投资平台,经度过版权切磋与投资、干者经纪、IP 衍生开辟等方法终止多元募化的版权开辟,首要聚焦于微少男类书简的版权开辟。微少男知产权运营是中信出产版的战微性扩张范畴,亦当前增长最为迅快的事情单元。

  信睿文皓的首要事情带拥有以微少男情节出产品为基础,打造在线微少男知效力动、微少男培训、公演展览、玩意男文创等产品和效力动。首要从事微少男范畴的知产权运营,同时展开财经类书简的版权开辟。信睿文皓的“中信美术馆”品牌在本题出产版的基础上,打造本题策展和文创产品创意展即兴平台,完成出产版、展览和艺术的联接,确立艺术类产品的版权运营体系。

  在教养育培训方面,公司与美国 Kaplan 教养育集儿子团弄 2014 岁末儿子成立合资公司中信楷岚,标注识表记标注帜着中信出产版正式进军教养育培训产业。中信楷岚干为 Kaplan 集儿子团弄在中国父亲陆独家任命权经纪的教养育培训平台,拥拥有 Kaplan 国际金融财会范畴首要产品在中国父亲大陆区的独家经纪权,带拥有 CFA、FRM、ACCA 及 CIMA 等。仰仗 Kaplan 在金融、财会、地产、强大健医疗、英言语语培训等方面的资源优势及其普及海外面的初等院校及培训中心,经度过学历教养育、行业资质认证及事业培训、规范募化试场事情、英语念书及一齐生念书事情,结合中信出产版特点的教养育体系和品牌感知。余外面,干为规划教养育培训市场的另壹要紧举止,2016 年 5 月,公司战微投资上海财金畅通教养育投资股份拥有限公司,与其在金融培训范畴结合片面合干。

  

  

  5. 中心竞赛力剖析:外面部机制鼓励干用强大,情节竞赛力和品牌感知逐步提升

  5.1 市场募化程度高,工干室制度激宗外面部花样翻新生命力

  中信出产版固然为国企出产版传媒集儿子团弄,但经度过壹道的投资机制、孵募化机制、市场机制和变即兴机制,公司打造的出产版人平台拥有效地带触动了外面部的发皓性,公司聚集儿子了微少量编纂运营人员。2014年公司铰行“举顺手制”,鼓励拥有想法、拥有才干的团弄体成立工干室分社。经度过架设建出产版人运营平台,整顿合表里部版权资源,当前公司拥有10余个儿子品牌销特价而沽码洋度过亿,打造了《从0到1》、《人类信史》、《水煮叁国》等销特价而沽度过佰万册的爆款书简。

  

  公司持续铰出产爆款书简,提升了所拥有出产版效力。出产版效力体即兴公司以佰分之壹的种类份额发皓了佰分之几的码洋份额,出产版效力越高标注皓公司以更微少的书简种类发皓更高的销特价而沽码洋。2016-2018年所拥有出产版效力区别为6.16、6、5.61远父亲于1。就中学术文皓、掌管与办类和生活类书简出产版效力对立较高,2018年出产版效力区别为10.83、8.87、6.67,公司各类佩书简出产版效力均父亲于1。公司依托在选题筹划、品牌感知、人才成员确立、版权储藏等方面积聚的优势,为公司持续铰出产受消费者乐当着的书简发皓了更多能。

  

  5.2 剜刨并绑定优秀干家,打造滞销经典

  我们认为优质的干家和版权情节是书简公司最中心的竞赛力。截到2019年,公司曾经与超越11000名国际外面干者确立合干相干。公司逐步确立了壹套从全球情节资源中发刨、辨佩优质情节并时时提升、优募化的流动程体系。优质的版权情节时中山装置靖了“中信出产版”的品牌感知。

  公司僵持稀品募化路途,以稀品书简进壹步强大募化品牌效应。在北边京开卷颁布匹的2019年5月发行渠道滞销书排行榜中,中信出产版的《绳墨》、《美国钩:何以经度过匪经济顺手眼破开裂他国商巨万头》等4本书进入匪杜撰类书TOP30榜单中,就中拥有3本书就续累次上榜,《绳墨》壹书曾登顶榜单TOP1。我们认为掌管类书简官价普遍较高,公司在该范畴曾经具拥有较高的市占比值,仰仗优质情节得到品牌感知,掌管类书简曾经成为公司最具竞赛力的细分品类。

  

  

  6. 财政剖析:财政品质较高,净资产进款比值处行业较高程度

  6.1 营收及净盈利:历史增快较高,2019H1估计完成净盈利1.16亿元

  公司2018年营业尽顶出产为16.34亿元,同比增长28.54%,度过去5年骈合增快为24.42%;2018年净盈利为1.96亿元,同比增长4.84%,度过去5年骈合增快为43.69%。

  2019年壹季度,公司净盈利同比下投降22.82%,归属于母亲公司股东方的净盈利同比下投降10.74%,首要缘由为:1)公司2019年底末了尾片面梳理出产版方案、重行设备出产版资源,鼓励装置排社会效更加高的书简优先出产版,使得片断书简延深到壹季度末了或二季度出产版;2)公司控股儿分店中信楷岚CFA、FRM等教养材事情受定稿时间延深和出口产报关时间延后的影响,CFA等财经书简销特价而沽及其配套在线产品等的销特价而沽延深,版权顶出产较上年同期下投降较多;3)受书店发行板块新开门店的影响,2019年壹季度公司销特价而沽费较2018年同期增长较快。2019年上半年公司估计完成营业顶出产为8.33亿元,同比增长10.00%;估计完成净盈利1.16亿元,同比增长0.17%;估计完成扣摒除什分日性损更加后归属于母亲公司股东方净盈利1.13亿元,同比增长5.83%。

  

  

  6.2 厚利比值、纯利比值、费比值:情节获取本钱对立较高

  中信出产版2018年销特价而沽码洋为26.15亿元。情节创干和出产版是出产版发行产业链条的中心,优质情节的获取和运营是决议行业内公司竞赛力的关键。公司在情节获取方面本钱对立较高,所铰销书简的版税比值普畅通在书简官价的8%-18%之间,较高的版税比值壹定程度上铰高了运营本钱。其次,在书简发行之外面,也拥有线下书简发行等发行渠道,2018年公司书店及其他事情营收占比24.6%,但该事情厚利比值较书简出产版事情低2.07%,壹定程度上弹奏低公司所拥有事情厚利比值程度。

  

  

  在销特价而沽费结合中,中信出产版的出赁费占比公司营业顶出产5.1%,而新经典的此雕刻壹费占比但为1.2%,此雕刻首要是鉴于中信出产版控股儿分店中信书店无己拥有房产,店面需以出赁花样到来经纪。公司当前事情展开正处于从传统出产版企业向知效力动与创意传臻公司转型期,经度过规划中信书店供更多元的文皓消费效力动,打造直接触臻终端用户文皓消费需寻求的流动量入口。

  

  6.3 周转比值及杠杆比比值较高,ROE清楚高于行业平分程度

  中信出产版是帮群书简出产版发行范畴的龙头企业,各项财政目的强大健,营运才干和载利才干目的均清楚高于同性业公司目的均值,固然公司纯利比值不臻行业最高程度,但公司书简线上销特价而沽占比高,更是线上直销占比越到来越父亲,使其拥拥有1.04的高资产周转比值,加以上较高的杠杆比比值,故此ROE程度父亲幅高于其他公司。

  

  

  7. 载利预测

  我们估计 2019-2021年公司营收区别为19.12、23.94、29.40亿元,同比增长17%、25%、23%。净盈利为2.48、3.14、3.99亿元,区别同比增长20%、27%、27%。2019-2021年EPS区别为1.30、1.65、2.10元。1)参照却比公司,并考虑到公司主营事情增快较高,在优质书简情节获取和经纪效力上具拥有较为清楚竞赛优势,在帮群出产版的龙头位置清楚,我们赋予公司2019年1.11-1.29倍动态PEG(对应2019年动态PE为30-35倍),对应靠边价区间为39.00-45.50元/股。2)参考却比公司,我们赋予公司2019年4.0-4.2倍动态PS,对应靠边价区间为40.20-42.21元/股。综上考虑,我们赋予公司靠边价区间为39.00-42.21元/股,初次掩饰赋予公司优于父亲市评级。

  

  

  

  

  载利预测假定:1)根据北边京开卷2019年底颁布匹的《全球背景下的中国书简发行市场》,2018年中国书简发行市场码洋规模臻894亿元,同比上升11.3%,2019年上半年书简发行市场同比增长10.82%,照陈旧僵持两位数增快。我们估计跟遂不到来微不清雅经济的企固定,2019-2021年书简发行市场增快拥有望僵持在10%-15%增快增长。公司干为行业内优秀的帮群出产版公司,在掌管范畴品牌价清楚,不到来拥有望在微少男、社科等品类书简的时时拓展,故此公司普黄历简事情拥有望以超越行业平分增快增长(20-30%),我们赋予公司2019-2021年普黄历简事情顶出产增快区别为21%、28%和25%。2)当前实体书店经纪照陈旧回绝绝望,我们估计公司不到来书店网点扩张快度会对立放缓,书店发行及增值效力动事情顶出产增长会微拥有放缓。3)我们估计公司所拥有厚利比值程度会僵持对立摆荡。

  8. 风险提示

  新媒体冲锋风险、头部书简获取难度增父亲;纸价摆荡风险;新实体书店经纪不善,中心人才流动违反,税收政策变募化,书简情节盗版侵权。

  

  

  9. 海畅通传媒团弄队

  郝艳辉 : (010)58067906

  Email:hyh11052@htsec.com

  毛云聪 : (010)58067907

  Email:myc11153@htsec.com

  孙儿子小雯 : (021)23154120

  Email:sxw10268@htsec.com

  老星光 : (021)23219104

  Email:cxg11774@htsec.com

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